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本文来自微信公众号：凤凰网财经 （ID：finance_ifeng），作家：DW，原文标题：《年青东说念主爱吃的"鸭脖大王"被罚 400 万！一年半关店超 5000 家》，题图来自：视觉中国

"追剧配卤味"曾是人人的心头好，这催生了失业的网红居品，也让绝味食物市值一度打破 600 亿。

从"中国鸭王"到行将戴帽 ST，这家领有逾万家门店的卤味国民品牌，正同期履历着事迹下滑、门店收缩和法律追责的三重教师。

9 月 19 日，绝味食物发布公告称，收到湖南证监局下发的《行政处罚预预知知书》，因 2017 年至 2021 年本事年度讲明未确乎泄露贸易收入，公司将被处以 400 万元罚金。

更严重的是，公司股票于 9 月 22 日停牌一天，23 日起被奉行其他风险警示，A 股简称变更为" ST 绝味"。闭幕 9 月 19 日收盘，绝味食物股价 15.25 元 / 股，总市值为 92.42 亿元。

A 股 ST 情理千千万，万万没思到，绝味给大伙儿献技了一出"反向操作"。别家王人是"自满"吹偏执，虚增收入被逮；绝味倒好，玩起了"谦善"，愣是少报了几个亿的收入。成果，"谦善"过了头，喜提 ST 大礼包一份。投资者们纷纷暗示：活久见。

对此，凤凰网财经《公司商榷院》电邮绝味食物，并未收到关联回复。

"中国鸭王"为何贯穿五年"藏收入"？

从长沙街头小吃到国民级品牌，绝味鸭脖用了 20 年。它以独有的"鲜辣"风仪战胜世界，成为几代年青东说念主心中的"长红"网红。其收效诀要，不仅在于会通川、黔等地口味，打造出难以复制的味觉顾忌，更在于深谙年青东说念主的"流量密码"。

无论是借重范丞丞的"脖子梗"官宣代言，如故推出"鳕鱼玫瑰"等新奇口味，亦或是联动《哪吒 2》送出免费藕片，绝味总能精确地与年青东说念主"玩"在统统，将品牌热度推向新高。

可是，在这片高贵表象之下，财务的隐患早已埋下。一纸罚单直指其加盟体系中一块不透明的"利润蛋糕"——门店装修费。

造访成果涌现，绝味的犯科步履聚拢在加盟门店装肆业务的收入阐述上。从 2017 年至 2021 年，公司贯穿五年未按递次阐述这部分收入，导致年报中的贸易收入被"缩水"，占对应年度公开泄露贸易收入的比例辞别为 5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。

（图源：企业公告）

《零卖圈》高档合资东说念主，供应链商榷中心主任荆焰向凤凰网财经《公司商榷院》分析了一种可能：在绝味的加盟口头中，品牌方不仅提供食物，还向加盟商收取加盟费、押金，并和解指定装修方，订价权十足掌合手在品牌手中。假如装修用度两千元 / 平方米，在这种口头下，装修用度因东说念主工、材料等设施不透明，成为品牌方利润空间相对最大、亦然最难以被外界监督的部分。

这恰是绝味少报收入的要道方位。荆焰指出，通过将这笔可不雅的装修费收入置于上市公司体系除外进行体外轮回，不仅诡秘了监管，更可能为部分东说念主运输了宽绰利益。他以 2017 年为例，绝味当年营收 38.5 亿元，若其中 5.48% 为未计入的装修等收入，金额便高达 2.11 亿元。探求到其步履长达五年，积存的未呈报收入与逃税规模或至极惊东说念主。

纵不雅绝味食物频年来事迹发达，其营收从 2017 年的 38.5 亿元连接增长至 2023 年的 72.61 亿元，本事年复合增长率达 11.15%。

（绝味食物 2017 年 -2023 年营收情况）

凤凰网财经《公司商榷院》尝试向绝味官方客服求证，获得的修起印证了这一设施的无极性。客服暗示，除 2～3 万的加盟费外，加盟押金及装修用度并无公开尺度，需通过官方小圭表在完成辛苦初审、复审及口试后智力获知。这种不透明的历程，正巧为体外轮回的操作提供了空间。

（图源：官方小圭表，凤凰网财经《公司商榷院》以加盟商身份提交辛苦）

汇生海外老本总裁黄立冲则对凤凰网财经《公司商榷院》暗示，行政处罚与 ST 属"信用与合规惩责"，而非单纯财务小错。现时材料不及以下论断，需恭候公司追忆调遣细节与监管最终《处罚决定书》。在笔据更新前，把本案知道为搞定与内控严重失效下的体外业务与资金核算问题更适应。对"利益运输"的具体旅途与幅度，仍以后续追忆财务与处罚决定的明确泄露为准。

最终，湖南证监局开出总额高达 850 万元的罚单：绝味食物被罚 400 万元，时任董事长、财务总监、董秘三东说念主也辞别被处以 200 万、150 万和 100 万元的罚金。

绝味鸭脖也卖不动了？半年归母净利润暴跌 40%

2005 年，绝味食物董事长戴文军在辞去医药上市公司商场部司理使命、投身卤味行业之初，曾向合资东说念主放出豪言："三年作念到上亿规模！"

彼时，面对久久丫、煌上煌、周黑鸭等先发敌手，这番话更像是炫石为玉。可是，他不仅提前实现了诺言，更在十几年后将绝味打变成领有万家门店、零卖规模超 60 亿的"鸭脖大王"。

如今，这份色泽正被实践的事迹压力所狡饰。

2025 年中报涌现，绝味食物营收为 28.2 亿元，同比着落 15.57%，归母净利润更是暴跌 40.71% 至 1.75 亿元。也曾引觉得傲的"销量外传"刚毅阻碍，公司直言上半年营收着落主要因为销量着落。

戴文军的收效，离不开他对商场风口的精确把合手。从早期保健品行业的井喷，到其后卤味消费的崛起，他总能踩准节律。在很长一段时候里，绝味王人是行业推广和营销的标杆，将竞争敌手甩在死后。

但如今，风向变了。统统卤味行业正堕入增长停滞的泥潭。

2025 年上半年，卤味四巨头（紫燕食物、周黑鸭、煌上煌、绝味食物）总营收约 65 亿元，较客岁同期减少超一成，四家企业上半年归母净利润系数 4.65 亿元，同比着落超两成。这象征着行业纰漏增万古代大略也曾闭幕。

曩昔，凭借高大的门店相聚和品牌效应，绝味领有强盛的盈利智商。其中枢居品鸭脖，官网数据涌现，其鸭脖原料浪掷达到 1 万吨，零卖规模朝上 60 亿，是当之无愧的"现款牛"。

而今，这份盈利智商正在快速舒缓。财报涌现，公司毛利率、净利率均出现彰着下滑，尤其是净利率同比暴减超 31%。从财务数据上看，绝味食物不仅卖得少了，收成也更难了。这位昔日的商场王者，正面对着一场久了的盈利智商危急。

一年关店超 5000 家，卤味巨头集体踩推广"急刹车"

曾几何时，万店规模是卤味巨头们引觉得傲的护城河。可是，如今这条护城河正在赶紧干涸。一场席卷全行业的关店潮刚毅驾临。

最引东说念主严防标无疑是绝味食物。根据窄门餐眼数据，闭幕 2025 年 9 月 8 日，其门店数目已从 2023 年末的近 1.6 万家峰值暴减至 10838 家。这意味着，在短短近一年半的时候里，绝味关闭了朝上 5000 家门店，缩减幅度高达 32.3%。这一数字远超同业。

绝味的收缩并非孤例，而是统统卤味行业的共同遴选。

煌上煌最为激进。根据财鲸眼统计数据涌现，闭幕上半年末，其肉成品加工业专卖店数目为 2898 家，较客岁同期减少 1154 家，降幅接近 30%。

周黑鸭在关店的同期优化渠说念，上半年末门店总额 2864 家，同比减少近 600 家，降幅 17%。紫燕百味鸡门店约 5407 家，较 2023 年末的 6205 家减少近 800 家。

从万店竞赛到集体瘦身，这背后是商场富足、成本高企与消费需求变化共同作用的成果。"赛马圈地"的时间闭幕了，清雅化运营成为活下去的要道。

刚刚因为财务问题被 ST，当今又面对门店大收缩。对独创东说念主戴文军来说，这或是绝味配置以来最大的危急。

绝味食物暗示开云体育，咫尺规画行动相似，将追忆调遣财务报表、加强内控整改。待证监会负责处罚决定书满 12 个月且完成财务重述后，方可肯求澌灭 ST。